電梯行業業績保持高增長
發布時間：2013-11-15 新聞來源：鳳凰網
受首套房利率下降至8.5折的利好影響，從2012年下半年開始，商品房銷售面積和新開工面積均出現回暖。從公布的行業數據看，光大證券地產分析師認為，今年“金九銀十”的銷售向好基本確定，不排除后續出臺調控政策，但調控仍將是局部的和差異化的。因為一方面房價過快上漲仍主要集中在一線城市及部分二線城市，另一方面全局性的調控將對經濟增長帶來傷害。我們預計，全年商品房銷售面積增速約為15%，新開工面積增速約為8%，從而利好電梯行業。
從事電梯行業的相關上市公司的盈利指標均良好。三季報顯示，除上海機電因彌補高斯國際虧損外，其他電梯類上市公司今年三季度的營業收入增速均在20%左右，與地產行業增速保持一致。在凈利潤方面，除博林特扭虧為盈外，其余增速均超過30%，也幾乎與地產行業保持一致，其中，江南嘉捷的增速更是超過50%。各上市公司盈利指標保持高增長，一方面受益于行業的高景氣度，另一方面得益于毛利率的提升。而毛利率的提升，一方面緣于原材料價格的下跌，另一方面緣于規模效應及自制率的提升。
電梯訂單保持高增長。在訂單方面，由于電梯產品是根據客戶的訂單需求定制化生產，因此電梯生產企業在與客戶簽訂訂單時，會收取20%-30%的定金，計入報表中的預收款項，因此預收賬款的同比增長意味著電梯企業訂單方面的增速。三季報顯示，除博林特外，其余上市公司的預收賬款增速均超過20%，可見訂單情況良好。
存貨高增長，預示未來業績有保障。在存貨方面，由于電梯產品是根據客戶訂單需求定制化生產，因此電梯公司的存貨往往是電梯公司安裝好但未拿到使用許可證的電梯，或是正在運輸途中還未安裝的電梯。所以，存貨的增速往往能看成是未來收入增速的先行指標。三季報顯示，除博林特和江南嘉捷外，其余上市公司的存貨增速均超過20%，預示可后續業績能得以保障。
電梯個股將迎來估值切換行情。我們曾在5月的深度報告中預計，“未來電梯行業將受益于預期差，訂單推升預期及估值修復有望分兩個階段影響相關公司的股價。”現在這一預期差已經抹平，我們預計，年底將迎來訂單推升業績以及四季度訂單高增長帶來的估值切換行情。
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